Mohlo by stříbro stát v budoucnu více než zlato?

Autor: David Stříbný – finanční poradce, ČNB registrace 71981080

Čistě teoreticky ano. Aby však jedna unce stříbra stála více než unce zlata, musel by se dnešní vztah obou kovů zásadně změnit. Reálnější otázkou proto je, zda může stříbro v dalších letech zdražovat rychleji než zlato.

Zlato slouží především jako uchovatel hodnoty, investiční aktivum, součást rezerv centrálních bank a materiál pro výrobu šperků. Stříbro je zároveň drahým kovem i významnou průmyslovou surovinou. Díky elektrické a tepelné vodivosti se používá v elektronice, automobilech, fotovoltaice, energetických sítích, zdravotnictví i technologiích souvisejících s umělou inteligencí.

Poměr zlata a stříbra v zemské kůře

Poměr výskytu zlata ke stříbru v zemské kůře se odhaduje přibližně na 1 : 19. Na jednu část zlata tedy připadá asi devatenáct částí stříbra. Pokud by cenu určoval pouze tento přírodní poměr, měla by unce stříbra teoreticky stát přibližně jednu devatenáctinu ceny zlata. Při ceně zlata 4 000 dolarů za unci by tak čistě ilustrativní cena stříbra vycházela přibližně na 211 dolarů (4 000 ÷ 19).

Kolik stříbra a zlata bylo dříve a kolik je ho dnes

Zajímavý je také pohled na zásoby obou kovů nad zemí. Analytik trhu se stříbrem Theodore Butler uváděl pro období kolem roku 1940 odhad přes 10 miliard trojských uncí stříbra, tedy přibližně 311 tisíc tun, a méně než 2 miliardy uncí zlata, tedy necelých 62 tisíc tun. Jde však o historické odhady, nikoliv o přesnou světovou inventuru.

U zlata se zásoby postupně rozšiřovaly těžbou. Podle World Gold Council bylo do poloviny roku 2026 vytěženo přibližně 222 600 tun zlata, což odpovídá asi 7,16 miliardy trojských uncí. Téměř všechno toto zlato stále existuje, například ve špercích, slitcích, mincích nebo rezervách centrálních bank.

U stříbra je situace složitější. Část kovu se při průmyslovém využití rozptýlí do malých množství v jednotlivých výrobcích. Stříbro tím fyzicky nezmizí, ale jeho získání zpět nemusí být ekonomicky výhodné. Kov obsažený ve staré elektronice proto není stejně dostupný jako slitek uložený v trezoru.

Studie zveřejněná Silver Institute v roce 2025 odhadla zásoby stříbra nad zemí ke konci roku 2023 přibližně na 19,3 miliardy uncí, tedy asi 600 tisíc tun. Tento široký odhad zahrnuje jak investiční kov, tak stříbro ve výrobcích. Nelze jej proto přímo porovnávat s často citovanými výrazně nižšími čísly, která počítají pouze vybrané zásoby slitků.

Podstatné tedy není jen to, kolik stříbra existuje, ale kolik ho mohou vlastníci skutečně nabídnout na trhu. Velká část je vázána ve špercích, předmětech a průmyslových výrobcích. Dostupnost kovu může být omezená i při poměrně vysokých celkových zásobách.

Tento rozdíl pomáhá vysvětlit, proč může průmyslová poptávka vytvářet tlak na dostupné stříbro. Sám o sobě ale nedokazuje, že je dnes stříbra celkově méně než zlata, ani že by jedna unce stříbra měla stát více než unce zlata.

Průmyslová poptávka vytvořila rekord

V roce 2024 dosáhla průmyslová poptávka po stříbře rekordních 680,5 milionu uncí, tedy přibližně 59 % celkové poptávky. Šlo o čtvrtý rekordní rok v řadě. Celková světová poptávka činila asi 1,16 miliardy uncí a převýšila nabídku o 148,9 milionu uncí. Za období 2021–2024 dosáhl souhrnný deficit 678 milionů uncí.

K růstu přispívá elektronika, elektrická zařízení, fotovoltaika, automobily i rozvodné sítě. V rozvíjejících se ekonomikách, například v Indii a postupně také v částech Afriky, roste s vyššími příjmy a lepší dostupností elektřiny počet domácností vybavených klimatizacemi, chladničkami a dalšími elektrickými spotřebiči. Každý jednotlivý výrobek spotřebuje jen malé množství stříbra, ale při milionech nových zařízení se tento trend promítá do dlouhodobé průmyslové poptávky.

To ovšem neznamená, že stříbro během několika let zmizí. Vyšší ceny podporují nové průzkumy, těžbu méně výnosných ložisek, recyklaci, úspornější technologie i nahrazování stříbra jinými materiály. V roce 2024 se recyklací vrátilo na trh přibližně 193,9 milionu uncí.

Zajímavý příběh, nikoliv jistota

Stříbro může těžit ze zájmu o drahé kovy i z elektrifikace a modernizace energetiky. Zároveň je však citlivější na hospodářský cyklus a jeho cena zpravidla kolísá více než cena zlata. Rostoucí průmyslové využití a deficit nabídky představují zajímavý argument pro dlouhodobého investora, nikoliv záruku budoucího růstu.